来源：多乐地主游戏官网 发布时间：2026-01-21 08:49:08
多乐游戏电脑版下载:电新 AIDC电源革命正式开启，电源主机、储能、功率半导体、核心部件四大方向共振
AIDC电源革命正式开启，电源主机、储能、功率半导体、核心部件四大方向共振
为首的AI芯片厂商不断迭代升级其最新AI芯片的功率。英伟达已从Maxwell时代单颗芯片250W提升至B200芯片的超过1000W；
、Meta等自研芯片也向单颗1000W以上迈进。通过NVL72（英伟达）、Superpod（谷歌）等多芯片设计，单机柜功率进一步向MW级迈进。我们大家都认为，至2028年北美新增AI数据中心功率可达71GW。
英伟达发布的800V供电白皮书给出了交流→800V直流（低压整流器过渡）→800V直流（HVDC sidecar方案）→SST（固态变压器）的清晰迭代路径。同时OCP组织通过多批标准的迭代也确立了±400V的供电标准。但两者目的均是通过直流供电实现MW级机柜功率，也认可SST作为终极的供电方案。
从产品形态来看，集成多种设备和功能的HVDC Sidecar、SST主机可以在一定程度上完成一步降压、交直转换、备电和电能质量改善等多种功能。而其研发的关键难点在其中的功率变换模块（PSU）、高频隔离变压器等；从技术基础来看，第三代宽禁带半导体如SiC、GaN是电源可以在一定程度上完成高电压、高效率、高变比输出的关键，同时电路拓扑的设计对公司研发实力要求高；从增量环节来看，采用高压直流供电后需增设机柜内固态断路器、DC/DC电源、电子熔断器、垂直供电VPD等环节，同时为了能够更好的保证供电可靠性和电能质量CBU、BBU也成为必须。而储能则成为解决美国电力缺口和数据中心并网危机的最主要选择。
我们认为以下四大方向需要我们来关注：（1）AIDC电源主机（PSU、HVDC、SST）；（2）电站级储能；（3）核心增量零部件（固态断路器、电子熔断器、CBU/BBU、DC/DC、高频隔离变、VPD等）；（4）GaN、SiC等第三代半导体。
风险提示：需求方面风险；供给方面风险；政策方面风险；国际形势方面风险；市场方面风险；技术方面风险。
1月13日，第六批国家高值耗材集采在天津开标产生中选结果。本次集采纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种医用耗材，共有227家企业的496个产品投标，202家企业的440个产品中选；其中药物球囊类产品32家企业的42个产品投标并全部中选，在减轻群众费用负担的基础上，实现了与临床使用的较高匹配度；泌尿介入类耗材有195家企业的454个产品投标，170家企业的398个产品中选。
本次集采药物球囊类产品中标率达到100%；泌尿介入类产品中标率达到约89%，医疗机构需求量大的主流企业积极中选，产品供应丰富多元。此外，具有特殊功能的药物刻痕球囊、测压软镜导管等生产企业均中选，能够有效满足临床特殊场景使用需求。本次中选结果公示后将于近期正式对外发布，预计2026年5月前后实施中选结果。
本次集采贯彻落实党中央、国务院关于优化集采政策的部署要求，体现“稳临床、保质量、反内卷、防围标”原则。
一是分组竞争保障临床使用延续性。明确每类产品根据医疗机构需求量大小、是否能供应全国分组竞价，确保临床认可度高、供应能力强的产品中选，稳定临床使用。此次集采引入多重复活机制为公司可以提供了更多中选策略，并且通过拟中选规则的设计，给予了企业一定的价格调整预期。例如，首轮入围但规则一未中选的企业可通过主动下调报价至最高有效申报价70%以下且不高于锚点价1.4倍（规则二）中选；首轮未入围企业但报价低于最高有效申报价70%以下的企业可通过再次下调报价且不高于锚点价1.3倍（规则三）获得中选资格。
二是充分考虑特殊产品功能差异。适应耗材领域“微创新”较多的特点，针对存在一定功能创新的差异化产品，基于临床价值形成比价系数，合理体现价格差异，丰富临床使用。例如，在外周血管药物涂层球囊品种中，长度150mm以上的产品与150mm及以下的产品按特殊的比例比价；在输尿管介入导丝品种中，导丝芯丝由PTFE聚四氟乙烯包覆且软头由亲水涂层包覆的产品，与导丝整体由PTFE或亲水涂层包覆的产品，按比例比价。三是优化中选规则，旗帜鲜明“反内卷”。不简单选取最低价计算价差，当最低价过低时
，以入围均价的65%作为价差控制基准。根据集采规则，取“同竞价单元入围产品均价的65%”与“同竞价单元产品的最低报价”中的高值作为“锚点价”，当企业报价低于A竞价单元“锚点价”时，需对报价合理性作出声明，解释具体成本构成，包括制造成本、期间费用、配送费用及税费等。本次集采20个竞争组中，有8个组触发该规则，对于防范个别企业报价偏低整体拉低同组产品价格发挥了重要作用。
器械集采政策优化、设备招标数据持续改善、渠道库存逐步下降等趋势下，医疗器械细分板块陆续迎来业绩拐点。其中高值耗材受集采政策落地执行时间差异等因素的影响，板块内部公司的业绩拐点出现时间节点先后有序，2026年电生理、外周介入、泌尿介入、心血管介入等部分集采出清或有新产品催化的赛道和公司有望迎来经营拐点。集采政策持续优化的背景下，高值耗材板块估值和业绩确定性有望迎来修复。
其次，我们看好国产医疗器械出海。未来医疗器械板块中慢慢的变多的投资机会来自国际化，多家器械公司26年海外业务保持快速地增长，国际业务占比有望超过国内，国际业务长期空间大的公司也有望迎来估值重塑。
我们还看好医疗器械板块的科学技术创新投资机会。牛市中潜在催化较多的方向有望出几倍股，复盘14-15年的医疗器械板块行情，并购、精准医疗、基因测序等概念有较多个股实现大面积上涨，未来AI医疗、
、手术机器人、外骨骼机器人等也有望成为投资人着重关注的新科技方向，其中脑机接口和AI医疗方面的政策支持、临床突破、应用加速、海外映射较多，相关催化较多。
风险提示：行业政策风险；研发没有到达预期风险；审批没有到达预期风险；宏观环境波动风险。
截至2026年1月14日，年内中证转债指数上涨4.87%，万得可转债等权指数上涨6.03%，转债指数涨幅甚至高于沪深300和创业板指，转债等权指数也跑赢万得全A指数。在市场情绪高涨下，转债新债上市普遍走强，即使顶着较高溢价率，仍然呈现出不输于正股的弹性。我们大家都认为当前对于转债新债需要高度重视。
1、发行放量，挂钩的正股质地普遍较优。当下权益市场回暖，转债的发行也有条不紊推进。从发行节奏来看，不少发行人从发审委审核到通过时间仅3个月左右，且发行人一旦获得证监会批文，转债申购通常也在2-4周内完成，在存量下降的背景下补充“新鲜血液”，今年转债发行数量有望温和放量。与此同时，当下新债和待发转债普遍质地较优，大多分布在在科学技术创新和高端制造领域。
2、资金驱动，买盘/卖盘力量悬殊。在权益市场预期上行叠加纯债调整压力下，固收+增量资金明显，配置需求旺盛，尤其是对于一级债基而言，转债是为数不多能提高权益敞口暴露的资产。新债上市由于大股东解禁期有6个月，股东配售部分天然形成锁仓，市场真正流通规模较小，边际的买盘资金主导定价，往往呈现出转债相对于正股“跟涨不跟跌”的独立行情。与此同时，新债的赚钱效应正在加强，在权益近期火热的背景下，不少新债价格从140-150快速上涨至180甚至200朝上，尤其新债普遍流动性较强，匹配资金的交易性需求。最后，当下转债ETF规模偏大，在新债陆续建仓过程中，呈现出一定的托底作用。
3、远离强赎，价格是关键。强赎是悬在转债头上的达摩克利斯之剑，一旦公司公告强赎，正股和转债短期可能都面临着较大的价格风险，新债则无需担忧强赎。此外，随着去年12月以来科技行情催化，大部分存量转债价格中枢抬升，不少科技赛道的核心标的转债价格已经突破200，而大部分新债虽然顶着较高的溢价率，但是普遍绝对价格仍在200以内，价格层面的心理锚定和筹码结构新债优于存量老券。当然转债新债本身也是观察市场情绪的重要抓手，如果权益市场预期走弱，市场情况可能会变化，需保持跟踪。
风险提示：权益市场高波动，应注意“双高”和强赎风险；万得全A的盈利修复仍存不确定性，业绩压力下部分正股可能有所回调，应注意发行人业绩没有到达预期的风险；还应注意债券市场调整引致的β风险。
整体来看，2026年全球降息周期进入下半场，宏观流动性环境延续有利态势，但政策的边际改善幅度逐步收敛。
2026年处于全球降息周期下半场，宏观流动性呈现“内外宽松共振”与“从超常到常态”两大核心特征。全球层面，美联储预计延续降息50BP的节奏，2025年12月重启扩表缓解美元融资压力，叠加全球通胀降温，各国央行宽松政策得以维持。国内方面，货币政策从“超常规逆周期调节”转向“加大逆周期和跨周期调节力度”。
汇率层面，美联储降息与美国财政恶化将推动美元走弱。人民币有望保持升值态势，通过吸引外资流入、提升风险偏好和估值中枢、改善相关企业盈利，为A股带来支撑。
利率环境上，长期低利率重塑股债配置逻辑，权益市场吸引力提升，“固收+”产品持续爆发，中期“股债跷跷板”效应反而可能引导资金流入权益市场，进一步支撑A股走势。
此外，在广谱利率下行的大背景下，随着2026年大量此前的定期存款到期，居民“存款搬家”再配置的需求或将成为市场的最大边际增量。
政策层面，长期资金市场地位迎来显著升级，市场资金生态持续优化，为长期资金市场高水平质量的发展奠定基础。
后地产时代背景下，长期资金市场地位迎来显著升级，成为经济发展与资源配置的核心枢纽。2024年9月政治局会议明确全力振兴经济，扭转资产负债表通缩预期，金融实物资产价格成为其中的关键一环。伴随地产行业角色调整，长期资金市场承接起居民财富配置的重要使命。
资金生态方面，供求结构更趋均衡合理。政策引导上市公司强化分红机制、提升盈利质量，股东回报成为大势所趋，股东减持全面从严，市场从“融资导向”向“投融资平衡”转型，总体资金消耗体量预计有限，增强市场吸引力与稳定性。
去年令市场颇为意外的是中国出口表现，纵使美对华加征关税，新增关税一度超过30%，但实际出口表现却打破悲观预期。全年出口同比增速高达5.5%，仅略低于2024年的5.8%。
12月出口规模更是创下单月历史上最新的记录，环比增速创2016年以来同期新高。极强的出口韧性背后是中国制造业强大优势。
支撑中国出口韧性的核心驱动力并不会改变，我们预计2026年出口有望延续强势，同比增速为5%，原因有二：
其一，2026年外贸环境显著改善，关税落定，且欧美开启新一轮财政扩张红利，全球需求或有边际抬升。
其二，随着中国与非美国家合作深化，中国产品在非美地区进口份额中延续上涨的趋势，2026年这一特征有望继续延续。
风险提示：消费复苏的持续性仍存不确定性；地产行业能否继续改善仍存不确定性；限于数据可得性存在统计不够完备的风险，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险；欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济稳步的增长和资产价格表现；地理政治学冲突仍存不确定性，扰动全球经济稳步的增长前景和市场风险偏好。
2025年12月，全球股市表现分化，韩国、越南市场再度反弹，港股、美股略微收跌；韩国综合指数上涨7.32%、胡志明指数上涨5.53%，
AH资金流动：12月港股通南向保持成交净买入，净流入规模达2025年新高；资金整体流入非必需性消费、资讯科技、金融。互认基金方面，年内大量资金涌入，4月以后累计净汇出金额减少，近三月小有回升。11月跨境理财通资金跨境汇划金额15.16亿元，其中南向通15.1亿元，北向通0.06亿元，较上月减少。
全球基金资金流动：11月全球资金较多流入固收基金、流出股票基金，投资者风险偏好下降。美国大盘平衡型股基、全球大盘股基仍取得了较多的资金净流入，新兴市场、大中华股基也获得青睐；而美国中小盘、大盘成长风格股基连续遭较多净流出；日本股票基金也有连续较多净流出。固收类产品中，整体呈资金净流入，其中美国固收基金取得了最多净流入资金，延续上月趋势。
海外基金持有A股：截至2025年9月末，海外开放式基金及ETF共持有A股超过9596亿元人民币，较6月末增长26%。从行业上来看，加仓的主要方向是工业、科技，
消费、公用事业持仓规模小幅减少。海外基金主要重仓大市值、高质量龙头股，其他消费、电力、银行个股持仓市值均有所减少。
QDII-ETF资金流：近一月恒生科技再度出现大幅资金净流入，其次是中国互联网50、纳斯达克100、港股通高股息、港股创新药等；资金净流出幅度较小，恒生指数等有小幅净流出。整体上看，延续上月资金流趋势，港股科学技术成长板块尽管有所回调，但仍保持比较高的投资热度，且进一步集中，港股宽基热度有所下降。
风险提示：本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据有几率存在不准确的问题。基金定期报告所披露的规模和持仓等信息为静态时点数据，存在短期调仓以粉饰报表的可能，不一定可以反映基金真实的投资行为。由于基金定期报告披露存在一定的时滞性，基金投资行为可能已发生明显的变化，存在一定的偏差。
锂钴镍：美国意图复刻门罗主义霸权逻辑，印尼、刚果（金）等国欲通过政策调节全球供给，资源民族主义抬头，资源成为卡位大国博弈的关键
。拉美地区锂资源量占全球52%，产量占全球近30%；印尼镍储量占全球约42%，产量占全球约59%；刚果（金）钴储量占全球55%，产量占全球76%。美国军事行动将进一步加剧地缘冲突，对立取代合作，利益凌驾秩序，供给高度集中的金属品种如镍钴锂等，其供给及物流稳定性或将被破坏，资源品的战略性将重估，价格或拾级而上。
风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格；国内新能源板块消费增速没有到达预期，地产板块消费持续低迷。
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